сентябрь 16, 2025
Глава Банка России Эльвира Набиуллина провела пресс-конференцию по итогам заседания Совета директоров, на котором ключевую ставку снова снизили — на 1 п.п., до 17% годовых. Глава регулятора подчеркнула, что дальнейшие шаги по смягчению денежно-кредитной политики (ДКП) будут сильно зависеть от параметров будущего бюджета. Приводим ключевые цитаты председателя ЦБ.
Рубль. Курс рубля. Монеты. Деньги. Наличные деньги.
Софья Комарова / altapress.ru
Глава ЦБ отметила, что замедление инфляции в августе во многом было сезонным, связанным с падением цен на овощи и фрукты. Базовые показатели остаются повышенными, а инфляционные ожидания населения и бизнеса не снижаются.
Если очистить данные от сезонного фактора, то рост цен составил около 4% в пересчете на год. Однако это не значит, что мы достигли цели.
Мы намереваемся достигнуть инфляции (в 4% в следующем году — Прим. ред.) в любом случае, но какой уровень ставок при этом будет, зависит от бюджетной политики. И здесь важен не столько рост расходов сам по себе, сколько дефицит бюджета.
Свою роль мог сыграть и бензин. Он является важным маркером, который влияет на представление людей о будущем росте цен. Летом наблюдался всплеск цен на топливо. С учетом , мы ожидаем, что ситуация здесь стабилизируется.
Набиуллина опровергла утверждения о начале рецессии в экономике, охарактеризовав текущую ситуацию как продолжающееся «охлаждение» и «замедление» после периода перегрева.
Она указала на разнонаправленную динамику в разных секторах: например, отрасли, ориентированные на внутренний спрос, растут, а экспортно-сырьевые — снижаются.
По итогам года мы ожидаем прироста инвестиций компаний, пусть и более медленными темпами, чем в рекордные 2023-2024 годы.
Ошибочно считать свершившейся рецессию, если иные показатели (кроме ВВП — Прим. ред.) это не подтверждают... Должен быть широкий круг показателей.
Характерные примеры: угольная отрасль, нефтедобыча и черная металлургия. У компаний из-за этих отраслей одновременно снизились доходы и выросли расходы. Доходы упали из-за того, что внешний спрос сократился, а мировые цены снизились. В свою очередь расходы увеличились из-за санкционных ограничений, а также ощутимого удорожания материалов, комплектующих и труда, который стал отражением перегрева внутреннего спроса в предыдущие 2 года.
Потребительский спрос в июле-августе активизировался. В тех секторах, где в предыдущие периоды наблюдалось падение продаж, теперь наметилось улучшение ситуации. Например, растет спрос на легковые автомобили и жилье.
Безработица остается на минимальных уровнях, при этом есть отдельные компании, которые перевели сотрудников на неполную рабочую неделю. Пока применение таких подходов крайне ограничено. Предприятия после длительного периода кадрового голода стремятся удерживать сотрудников, опасаясь проблем с наймом в будущем.
Денежно-кредитные условия отражают изменение ключевой ставки. Кредиты пока реагируют на это более неохотно, но даже так активность по займам выросла, особенно в корпоративном сегменте.
Разные ставки подстраиваются с разной скоростью, но в конечном счете мы увидим их сопоставимое движение вниз.
Если текущие темпы сохранятся, то рост кредита в корпоративном сегменте в этом году превысит наш прогноз. В розничном кредитовании в августе также наблюдалось оживление. Оно затронуло как ипотеку, так и необеспеченный сегмент. После затишья в начале года вырос спрос на автокредиты.
Сберегательная активность населения остается высокой, хотя ставки по депозитам снизились. Рост доходов стимулирует и сохранение высокой сберегательной активности, и активизацию потребления.
Ключевым фактором неопределенности и главным риском для дальнейшего смягчения ДКП глава ЦБ назвала бюджетную политику. Она объяснила, что больший дефицит бюджета потребует более высоких ставок для сдерживания инфляции.
«Говорить о том, что происходит какое-то систематическое ослабление курса рубля, наверное, не стоит. Происходит колебание на уровнях сравнительно крепкого курса по отношению к истории последних двух лет», — отметил на той же пресс-конференции заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин.
Набиуллина заверила, что снижение ставки постепенное, и потому не приведет к резкому скачку цен, как это было в период действия массовых льготных программ. Предложение, по аналитике ЦБ, не сокращается.
Мы видим, что бизнес в строительстве тоже реагирует адекватно, действительно уменьшает объемы новых запусков, чтобы закончить уже начатые проекты.
«Снижение ключевой ставки будет влиять не только на доступность ипотеки, но и на доступность финансирования для застройщиков. Соответственно, они будут строить больше жилья», — дополнил заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин.
На пресс-конференции по итогам заседания глава ЦБ Эльвира Набиуллина ответила на вопрос о возможностях кредитования АПК в условиях жесткой денежно-кредитной политики.
Глава регулятора подчеркнула, что рост издержек в агропромышленном комплексе (логистика, топливо, запчасти, семена) — это и есть инфляция, с которой ЦБ борется с помощью высокой ставки.
«Да, процентные расходы растут, но они составляют небольшую часть себестоимости конечной продукции. Основные затраты — на ГСМ, семена, комплектующие, племенной фонд, логистику, оплату труда. И высокие ставки замедляют рост цен на эти ресурсы — это и есть борьба с инфляцией», — объяснила Эльвира Набиуллина.
По ее словам, устойчивое снижение инфляции — единственный путь к доступным долгосрочным кредитам. Но процесс это небыстрый, подчеркивает председатель Центробанка. Однако государство уже учитывает специфику АПК, который зависит от сезона и не может ждать:
аграрии получают льготные кредиты и прямые субсидии;
лимиты кредитования Минсельхоза в Алтайском крае в этом году выросли вдвое;
если обратиться к статистике по Алтайскому краю, за первые четыре месяца 70% всех кредитов сельхозпредприятий региона были выданы по льготным программам; ставки по ним составляют в среднем 8–12,5%, что ниже рыночных;
в регионе действуют программы льготного лизинга и субсидирования закупки отечественной сельхозтехники.
Глава ЦБ привела еще цифры: за январь–июль 2025 года кредитование АПК в целом по стране выросло на 2,5%. По итогам первого полугодия 80% аграрных компаний Алтайского края оставались прибыльными, несмотря на рост издержек.
«Напомню, что основной источник инвестиций — это не кредитные деньги, а собственные средства предприятий, прибыль, средства акционеров. И здесь надо сказать, что сельское хозяйство, несмотря на все сложности и вызовы, прибыльная отрасль. За 12 месяцев с июля 2024 по июль 2025 года прибыль АПК составила 650 млрд рублей, уже после всех выплат по кредитам и долгу», — добавила глава ЦБ.