Новый элемент финансовой стратегии
В начале 2025 года ставки по вкладам нефинансовых организаций находились на уровне 20–23% годовых и позволяли компаниям получать заметный доход даже от краткосрочного размещения остатков. Однако летом картина изменилась, и ставки опустились до 16–18%. Именно в этот период многие компании всерьез обратили внимание на инструменты фондового рынка и профессионального управления капиталом.
Сегодня можно говорить уже не о локальном интересе, а о более глубоком сдвиге в поведении корпоративных клиентов. Мы видим, что все больше юридических лиц начинают воспринимать управление ликвидностью как самостоятельный элемент финансовой стратегии, — сообщает Андрей Шалаев.
Сила личного опыта
Еще несколько лет назад подобная практика считалась нестандартной, но постепенно она становится частью нормального финансового поведения. Как отмечает эксперт, отчасти переход к инструментам фондового рынка связан и с самим профилем людей, принимающих финансовые решения в компаниях. Все больше собственников и финансовых директоров инвестируют как частные лица.
Опыт взаимодействия с акциями, облигациями, фондами и другими инструментами снижает психологический барьер и делает саму идею размещения корпоративной ликвидности на фондовом рынке более понятной, — рассказывает Андрей Шалаев. — Плюс к этому работает классическое сарафанное радио: по нашим наблюдениям, около 20–30% новых сделок приходит по рекомендациям действующих клиентов.
При этом эксперт подчеркивает, что рынок корпоративных инвестиций в России все еще находится на стадии формирования, и пока трудно говорить о полностью сложившемся типовом профиле клиента. Среди компаний есть представители самых разных отраслей: от финансового сектора и промышленности до сферы информационных технологий, медицины и торговли. Как правило, такому бизнесу требуется внешний партнер, способный взять на себя часть функций, связанных с анализом рынка и управлением временно свободными средствами.
Разница в подходах
Однако даже при наличии личного опыта на фондовом рынке инвестиции юридических лиц принципиально отличаются от частных, указывает Андрей Шалаев.
В первую очередь, разница состоит в горизонте размещения. Для компании свободная ликвидность в большинстве случаев носит краткосрочный характер. Средства могут понадобиться в любой момент: на расчеты с поставщиками, выплату заработной платы, налоги, финансирование текущих проектов. Поэтому при работе с корпоративными клиентами важна точная привязка инвестиционного решения к платежному календарю бизнеса, сообщает эксперт.
Второе отличие связано с учетом. Если частный инвестор оценивает прежде всего потенциальную доходность и риск, то для юридического лица не менее значимы операционная простота и корректное отражение сделок в бухгалтерской системе. По этой причине многие компании выбирают доверительное управление, где бухгалтерия фиксирует только передачу и возврат средств, подчеркивает Андрей Шалаев.
Третье отличие — налогообложение. Если компания держит средства в паевом инвестиционном фонде, налоговые обязательства не возникают до момента выхода из пая. Это дает возможность самостоятельно принимать решение о том, в каком периоде зафиксировать финансовый результат.
Кроме этого, есть и регуляторные ограничения, указывает эксперт. Например, компании на упрощенной системе налогообложения не вправе передавать средства в доверительное управление. Это создает ограничение для значительной части малого и среднего бизнеса, у которого нередко накоплены серьезные ресурсы.
Инструменты рынка
По словам Андрея Шалаева, базовым решением для корпоративных клиентов по-прежнему остаются инструменты денежного рынка. Они позволяют размещать свободные остатки на короткий срок и сохранять гибкость в управлении ликвидностью.
Следующая ступень — коллективные инвестиционные решения. Фонды становятся интересны тем компаниям, которые готовы смотреть на размещение средств не только в логике нескольких дней или недель, но и при более длительном планировании.
Их главное преимущество — диверсификация активов и профессиональное управление. Бизнесу не нужно самостоятельно формировать портфель, следить за отдельными бумагами или перестраивать структуру в ответ на изменения рынка, — указывает эксперт.
Для части клиентов актуальным становится и индивидуальное доверительное управление. Такой формат востребован, когда у компании есть особые требования к составу портфеля, уровню риска, срокам размещения или внутренним ограничениям. Речь идет уже не о простом выборе инструмента, а о совместной работе по настройке инвестиционной стратегии под конкретную модель бизнеса.
Необходимо учитывать
По наблюдениям Андрея Шалаева, самая распространенная ошибка — полное отсутствие управления свободной ликвидностью. Сегодня большая часть компаний продолжает держать средства на расчетных счетах. Однако любое размещение, даже самое консервативное, дает возможность получить хоть какой-то результат.
Вторая ошибка — построение стратегии без учета платежного календаря. Для корпоративного клиента это один из главных рисков, указывает эксперт. Если компания размещает средства, не принимая во внимание сроки будущих выплат, она может оказаться в ситуации, когда деньги придется выводить в неудобный момент.
Третья ошибка — ориентация лишь на один сценарий. Ожидания по ставке, курсу или динамике отдельного класса активов могут не оправдаться, и тогда излишне концентрированная стратегия начинает работать против инвестора. Поэтому для корпоративного сегмента имеет значение диверсификация не только активов, но и сроков.
Новый цикл
Период сверхвысоких ставок постепенно остается позади, а вместе с ним меняется и логика размещения корпоративной ликвидности. По мнению Андрея Шалаева, в новых условиях выигрывать будут те компании, которые воспринимают ликвидность не как пассивный остаток, а как часть финансовой стратегии.
Это не означает отказ от консервативного подхода. Напротив, речь идет о том, чтобы выстроить сбалансированную систему активов. И чем раньше компания начнет это делать, тем увереннее она войдет в новый рыночный цикл, — резюмирует исполнительный директор управляющей компании.
