Неделя с 9 по 15 марта была ознаменована ростом рубля против бивалютной корзины (0,45*курс евро + 0,55*курс доллара). Не смотря на то, что рабочих сессий было всего четыре, рубль укрепился по отношению к американскому доллару на 91 копейку до 34,83 рубля за один доллар, а по отношению к евро – на 44 копейки до уровня 44,93 рубля за один евро. Стоимость же самой бивалютной корзины, рассчитанная по рыночным котировкам, в пятницу достигла отметки 39,25 рубля против 40,03 неделей ранее.
Большое давление на курсы иностранных валют по отношению к рублю оказали действия Банка России. Во вторник 10 марта Центробанк принял решение увеличить минимальную процентную ставку по однодневному РЕПО с 10 до 11,5%.
Операции РЕПО (rеро, или repurchasing agreement) представляют собой договоры об обратном выкупе ценных бумаг. Договором предусматриваются два противоположных обязательства для его участников — обязательство продажи и обязательство покупки. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница между ценами выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Она отражает доходность операции. Если растет ставка – растет доходность, а значит, увеличивается спрос на данный вид операций со стороны участников. Сделки могут быть заключены на срок один день, семь дней и 90 дней.
Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная операция РЕПО предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно; назначение такой операции — разместить временно свободные финансовые ресурсы. В сделках прямого РЕПО покупателем ценных бумаг по первой части и продавцом по второй части сделок выступает Банк России.
Например, Центральный банк покупает у своих контрагентов различные активы (государственные ценные бумаги, облигации определенных банков и т.п.) с условием продать их им обратно через оговоренный срок (один день, сделка "овернайт"). Вознаграждением контрагента банка будет покупка на следующий день того же пакета бумаг, но по цене, которая меньше первоначальной на 11,5%. Обе части сделки являются наличными (денежными).
ЦБ РФ с 24 февраля 2009 года ежедневно устанавливает минимальную ставку на аукционах прямого РЕПО на срок один день. Таким образом, минимальная ставка устанавливается более оперативно и для этого не нужно решения совета директоров ЦБ.
По сути, ставка по таким кредитам фактически является тем, что в других экономиках называется ставкой рефинансирования. Ставка РЕПО в России является инструментом влияния на финансовые рынки и проведения кредитно-денежной политики. Увеличивая ее размер, Банк России повышает привлекательность данных операций (сделок РЕПО). Таким образом, контрагенты банка получают необходимые им деньги, в то же время поддерживается ликвидность рынка. Кроме того, растет курс национальной валюты, поскольку при оплате купленных ценных бумаг необходимо перевести валюту в рубли (как правило, средства контрагента или их часть хранятся в разных валютах). Это мы и наблюдали в течение всей прошедшей недели.
В пятницу ЦБ также был проведен аукцион прямого РЕПО на 3 месяца с лимитом 250 миллиардов рублей. Лимит означает максимальную сумму, на которую могут быть проведены сделки РЕПО. Минимальная процентная ставка для трехмесячного аукциона была установлена на уровне 12% годовых. Проведение аукциона вновь привело к росту курса рубля.
Кроме того, влияние на динамику российской денежной единицы оказал рост нефти на мировом рынке в преддверии заседания ОПЕК (организации стран-экспортеров нефти). И хотя нефть сорта Brent по итогам недели укрепилась в цене лишь на 0,8 доллара за баррель (до уровня 44,93 доллара за баррель), котировки доходили и до отметки 45,09 доллара за баррель нефти.
Но, увы, ожидания инвесторов оказались напрасными. ОПЕК на заседании в воскресенье в Вене оставила квоты на добычу нефти без изменений до мая. Данное решение противоречит собственному прогнозу ОПЕК, который был опубликован 13 марта. Согласно прогнозу, мировой спрос на черное золото упадет в 2009 году на 1,01 миллиона баррелей в сутки до 84,6 миллиона баррелей против предыдущего прогноза снижения всего на 580 тыс. баррелей в сутки. В результате, на этой неделе стоимость нефти будет снижаться, что приведет к падению курса рубля.
Тем временем, вице-премьер РФ Игорь Сечин, который был главой делегации от России на заседании ОПЕК, выступал за сокращение объемов добычи нефти, ссылаясь на временный характер достигнутого на данный момент равновесия. По его словам, "эта точка зрения подтверждается ростом товарных запасов на трех основных рынках — в Западной Европе, США и Японии с 57 до 63 дней". Российская Федерация участвовала в работе форума на правах наблюдателя.
Таким образом, наиболее вероятным сценарием является падение курса рубля к бивалютной корзине в начале текущей недели. Однако, если укрепление национальной валюты продолжится, то курс доллара может упасть до уровня 34,1-34,4. Этому может способствовать нахождение котировок валютной пары евро/доллар на международном валютном рынке в районе 1,30-1,32. В любом случае, при приближении к уровню бивалютной корзины 39,0 рублей, ожидается масштабная интервенция Банка России с целью ослабления курса рубля.
Анна Помыкалова, аналитик компании "Ин-Трейд".
Самое важное - в нашем Telegram-канале
