Александр Осин,
главный экономист управляющей компании "Финам Менеджмент":
Спад инфляции с точки зрения экономических показателей — это отложенный результат прошлогоднего сокращения темпов роста российской денежной массы, цен на сырьевом рынке, а также в определенной мере укрепления рубля. То есть сжатие экономики в условиях кризиса, быстрое сокращение спроса при более стабильном докризисном предложении товаров и услуг привело к снижению цен. В принципе, подобные процессы характерны не только для России — это общемировая тенденция.
Насколько благотворно снижение темпов инфляции отражается на положении дел в российской экономике? Проблема в том, что низкая инфляция, исходя из указанных выше причин, является не следствием роста эффективности экономики страны, а результатом ее ослабления в рамках мировой тенденции. Такое сокращение ценового давления чревато падением спроса, предложения, макроэкономической депрессией. Фактически это означает, что рынок оценивает риски инвестиций слишком высоко, чтобы вкладывать деньги в какие-то проекты.
При этом действия регуляторов не только в России, но и в мире сейчас так или иначе направлены на сохранение позитивного в годовом исчислении тренда инфляции. Основная цель, как я уже сказал, — избежать дальнейшего спада спроса и предложения, поскольку риск потерять средства в любом случае заставляет рынок инвестировать хотя бы в избранных сегментах. К примеру, увеличивать запасы, вкладываться в технологии как в некий вариант сырья, страхующего от роста цен и т. п. Хотя такая политика тоже не лишена существенных долгосрочных рисков, она все же позволяет экономике двигаться вперед.
Что касается прогнозов инфляции, то я думаю, что отложенный потенциал ее снижения исчерпан. С учетом, к примеру, роста денежного агрегата М2 РФ на 30% в июне текущего года я ожидаю ускорения показателя потребительской инфляции в России в годовом исчислении в ближайшие кварталы. Принимая во внимание статистику компонентов российского CPI, я все же считаю, что ее значение к концу текущего года составит порядка 8% в годовом исчислении.
